8月工业企业效益账

规模以上工业企业是中国比较成熟的统计样本，其中工业企业利润数据为市场所关注。作为宏观经济研究的滞后指标，工业企业利润数据对宏观经济形势起到验证的作用。今年以来，工业企业营收和利润的持续改善也进一步印证了实体经济企稳。

从公布的8月数据来看，营收和利润依然保持着高速增长，不过上下游之间的分化更加明显，上游涨价对下游产业带来了压力。这在某种程度上也说明，工业企业利润高速增长并非是需求端的全面复苏，而是部分行业供给侧改革后供给收缩导致的。不过，9月以来黑色系期货价格已经回落，未来相关行业工业企业利润增速仍值得关注。

导读

工业企业利润增长加快并非由需求增加所致，而主要由供给侧结构性改革导致供给减少引起价格上涨所致。目前工业利润涨幅较快的主要是上游行业，比如钢铁、石化、有色等。但是不少下游行业消化上游的涨价成本，存在一定的压力。

根据国家统计局9月27日发布的数据，1-8月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。其中，1-8月钢铁行业（黑色金属冶炼和压延加工业）利润同比增速为106.9%，高于前7月的101.5%。石油开采和加工等行业利润增长也表现为加快的态势。

如从8月当月数据看，钢铁、化工、石油加工等行业利润增幅明显。其中钢铁行业利润同比增长131.1%，增速比7月份加快5.9个百分点。

不过，包括钢铁、煤炭、化工等行业利润增速加快，并非由需求增加所致，而主要由供给侧结构性改革导致供给减少引起价格上涨所致。

交行金融研究中心高级研究员唐建伟指出，供给侧结构性改革的确解决了行业普遍亏损的产能过剩问题。但是现在要注意的是，钢铁煤炭等行业价格和利润上升快，导致下游消化成本压力加大。

8月钢铁业利润同比增131.1%

数据显示，2017年1-8月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，高于1-7月份的21.2%增速。其中，8月份利润同比增长24%，增速比7月份加快7.5个百分点。

国家统计局工业司何平博士认为，8月工业利润加快增长，与供给侧结构性改革措施持续发力，企业多项效益指标呈现积极变化有关。

比如8月降成本成效明显。综合考虑成本和费用，8月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.74元，同比下降0.66元，比7月份多降0.37元。

何平还表示，初步测算，8月价格回升使企业利润同比增加约1273亿元，比7月份多增约406亿元，占新增利润的比重为31.2%。

其中钢铁等行业的利润处于迅猛增长的阶段。以安阳钢铁(600569,股吧)为例，9月26日公告称，预计其前三季度净利润约9-10亿元，相比去年同期增长了六倍以上。

国家统计局9月27日公布的数据显示，8月钢铁（黑色金属冶炼和压延加工业）利润同比增长131.1%，增速比7月份加快5.9个分点。

钢铁行业人士指出，钢铁业目前每吨钢利润达到1000元很普遍。而在2015年1-8月时为亏损状态的企业比较多。

数据也显示， 2015年1-8月钢铁（黑色金属冶炼和压延加工业）利润为358.3亿元，而今年前8月利润为2035亿元，涨幅为5倍以上。

兰格经济研究中心首席分析师陈克新指出，近期钢铁价格回调就是价格涨幅过高后的调整。

8月化工行业利润也录得较大涨幅。8月化学原料和化学制品制造和石油加工、炼焦和核燃料加工业利润，同比分别增长65%、103.4%，比7月份加快38个、89个百分点。

金联创化工分析师李润凯认为，部分行业今年利润涨幅大，主要是价格上升导致，这与过剩产能减少有关，更重要的是供给侧结构性改革的结果。

李润凯表示，国内化工行业在今年2月份至4月份经历了一轮暴跌，化工品出现接近25%左右的跌幅，但随着淘汰落后产能、治理关停小企业等改革的推进，国内化工市场三季度迎来了一个反弹高潮。

李润凯认为，很多环保不达标的“散乱污”小化工企业均被关停，行业整体产能下降。在市场需求变化不大的情况下，化工产品价格大幅上涨。

不过，环保部环境影响评价司司长9月27日崔书红在环保部例行发布会上表示：“我们不赞成抓环保导致原材料价格上涨的观点”。

“环保督察没有对主要工业产品产量造成影响，更不是推动产品价格上涨的直接原因。加大环保倒逼力度，将劣币驱逐出去，净化市场环境，促进经济结构调整，提高经济发展质量，保障广大人民群众的权益，这才是环保督察的应有之义。”崔书红说。

下游行业压力加大

值得注意的是，目前工业利润涨幅较快的主要是上游行业，比如钢铁、石化、有色等。但是不少下游行业消化上游的涨价成本，存在一定的压力。比如今年前8个月煤炭价格利润快速上涨时，下游的电力行业利润为2228.8亿元，利润下降28.4%。

在钢铁、有色行业利润大幅上涨时，下游的汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，今年前8个月利润涨幅分别只有11.7%、1.5%，大幅低于钢铁（黑色金属冶炼和压延加工业）和有色（有色金属冶炼和压延加工业）利润106.9%、44.8%的涨幅。

唐建伟指出，钢铁煤炭领域价格上涨快，这对下游行业的成本消化形成巨大压力。

21世纪经济报道记者发现，不同行业消化上游涨价的成本能力不一样。

如果以利润总额除以主营业务收入作为利润率考察，今年前8个月利润率较高的行业分别是烟草制品业，水的生产和供应业，煤炭开采和洗选业、医药制造业，酒、饮料和精制茶制造业，均在10%以上。最前面的三个行业均涉及到垄断行业。

今年前8个月利润增速较快的钢铁（黑色金属冶炼和压延加工业）、有色金属冶炼和压延加工业，利润率分别为4.25%、3.51%，为倒数第三、第二低的行业。较上游的黑色金属矿采选业利润率为7.07% ，有色金属矿采选业利润率为9.21%。但是汽车行业利润率为8.18%。这显示表明下游的汽车行业，仍有应对钢铁价格上升的消化能力。

今年前8个月煤炭行业的下游行业（电力、热力生产和供应业）利润率为5.92%，只有煤炭开采行业利润率的一半左右。这表明电力行业难以消化上游行业的成本上涨压力。

石油和天然气开采业利润率为5.56%，该行业下游的产业（石油加工、炼焦和核燃料加工业）利润率为5.32%，再往下游的化学纤维制造业利润率为4.9%。这几个行业利润率差别不大，但是如果上游行业利润率大增，则对下游行业产生压力。