1．1 软屏AMOLED是大方向，但供给是瓶颈

三星预测Q3显示器营业利润将有所下降。三星认为显示器营业利润下降主要是因为硬屏AMOLED受到了来自LTPS－LCD的价格竞争压力。虽然AMOLED受到了来自LTPS的价格竞争，但三星硬屏AMOLED产线折旧已经完成，成本端压力不大；而且带in－cell内嵌式触控全面屏的手机显示屏定位的也是中高端市场，终端厂商对价格的容忍度更高。我们认为除了三星提到的LTPS的竞争这一原因外，显示器业务营业利润下降还有一个很重要的原因，就是3季度三星供苹果的OLED屏开始出货，由于苹果的要求较高，三星为苹果准备的OLED产线目前良率在60％左右，而三星自用OLED产品目前良率在80％左右，这就使得苹果订单盈利暂时难以保证。

IHS下修AMOLED2017年的出货量预期，从年初预期的5．13亿片，调至4．45亿片，下调13％。给出的理由为“AMOLED新增需求部分主要来自柔性AMOLED，而非刚性AMOLED。所以将柔性AMOLED面板出货量预测上调5％，预计出货量在1．61亿片左右，而刚性AMOLED面板出货预测则下调20％多，预计在造成AMOLED整体出货量预期的下调”。IHS调整的逻辑基本佐证了我们对AMOLED渗透情况的预计：柔性AMOLED代表未来技术升级的趋势，扮演成长的主要动能，而刚性AMOLED出货量则将是稳中有降的趋势。

刚性AMOLED今年出货量恐低于3亿，供需平衡关系在下半年恐被打破：与IHS一致，我们也原本预期今年在AMOLED的热潮下，受制于产能国内手机厂商拿不到柔性AMOLED的情况下，会转向先使用刚性AMOLED屏，以实现差异化。站在现在这个时点，考虑到在供给端，三星今年的重点是出货苹果的柔性AMOLED，未来布局的重点也是柔性AMOLED；硬屏AMOLED未进行投入进行大的扩产，今年的产能预计在3．2亿部左右。而大陆面板厂商AMOLED出货量低于预期，今年出货预计在1000万－2000万片之间，因此全球硬屏AMOLED的出货量也就在3．3－3．4亿之间。需求端，全面屏大热，TFT－LCD也可以实现全面屏的设计，因此AMOLED不再是屏幕差异化的唯一选择，TFT－LCD借此扳回一成，根据IHS预计，全年AMOELD硬屏的需求量仅在2．86亿，这意味着刚性AMOLED下半年供需平衡的关系被打破。

柔性AMOLED今年出货量在1．6－1．8亿之间，供不应求：再看柔性AMOLED屏，出货全部来自三星。今年三星出货的柔性AMOLED均是全面屏设计，用于自家的S8以及Note 8，并且首次供货大客户苹果。目前三星S8每月装机约为500万部，S8全年可消耗4000万片柔性OLED显示屏，三星规划今年的NOTE 8出货为2000万部，也可以消耗约2000万片柔性OLED显示屏，三星S8和NOTE 8都是全视曲面屏。另外，三星供给苹果的7000－9000万柔性OLED屏由于耐摔性能没有达到苹果的要求，是全视平面屏。因此AMOLED全面屏今年的出货量在1．3－1．5亿片左右，再加上外卖给大陆手机品牌的部分，预计柔性AMOLED今年出货量在1．6－1．8亿之间。总体来看，预计AMOLED今年的出货量在4．4－4．6亿片之间。2017年上半年AMOLED面板出货就已经约2亿片，年成长率约12．6％，下半年苹果7000－9000万片的AMOLED完全是一个增量的出货部分，但硬屏AMOLED部分的出货恐不及上半年。