国家统计局5月1日发布的数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月小幅回落0.1个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，4月份PMI指数与去年同期持平，连续两个月处于扩张区间，走势平稳。

复苏势头不变

光大证券首席经济学家徐高表示，4月份制造业PMI虽比上月有所回落，但主要是因为季节性因素。经济复苏仍在进一步走强，整个二季度都将是复苏的过程。从政策来看，依然维持较为稳定的稳增长政策。在货币政策上，主要会涉及社会融资总量增长，降准仍是较为需要的。

赵庆河表示，4月份制造业PMI的运行特点主要有五个方面：一是制造业生产保持平稳增长。受投资回升、房地产回暖以及基础设施建设加快推进等因素影响，制造业生产连续扩张。二是市场需求延续温和回升态势。在稳增长与供给侧结构性改革政策措施的作用下，市场需求继续回升。三是原材料价格继续回升。由于近期市场预期向好，原材料采购价格进一步回升。四是消费品制造业保持稳定增长。随着助推消费政策措施的落实，消费升级步伐加快，对缓解经济下行压力起到积极作用。五是市场信心稳定，生产经营活动预期指数为60.3%，继续处于较高景气区间，企业对未来发展持续看好。

从制造业PMI分项数据看，需求、生产、采购分项指数均有所回落，但企业库存去化彻底，新订单-产成品库存仍较3月扩张。30城市房地产销售在房地产调控后，4月房地产销售面积仍保持90%以上的超预期增长。民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖表示，预计后续房地产投资和基建投资不弱，低库存形成良好的主动补库存空间，经济企稳的趋势仍未完结。

下行压力仍较大

赵庆河表示，同时要看到，由于国际环境的不确定性和市场的不稳定因素较多，我国经济下行的压力依然较大。一季度在整体投资好转的情况下，制造业投资仍有所回落，会影响制造业生产的进一步回升。4月制造业新出口订单指数和进口指数双双回落，进口指数再次回落到收缩区间，表明制造业进出口仍面临较大困难。

根据数据，新订单分项指数回落至51%，内外需分项指数同时回落。李奇霖认为，这主要是季节性回落。短期内因人民币汇率企稳和海外增长的不确定性，出口有所回落。前期地产业火热，PPP和专项建设基金发力，稳增长政策仍将逐渐传递到需求层面。整体来看，房地产销售由一线城市、部分二线城市向二线城市、部分三线城市扩散，销售好转带动房地产投资企稳，基建发力，需求继续向好，库存周期从被动去库存有望转向主动补库存。