日前，国家统计局发布2月份制造业PMI指数。2月制造业PMI指数为49，较1月下滑0.4个百分点，为金融危机以来最低水平（与2011年11月持平），也低于市场预期的49.4。中金宏观分析员刘鎏、梁红认为，2月份生产活动受春节拖累，但预期出现好转。

生产活动受春节影响有所收缩。2月份PMI生产指数下滑1.2个百分点至50.2，新订单指数也比上月下降0.9个百分点至48.6，一定程度上受到春节落在2月的影响。从不同规模企业PMI看，大型企业PMI回落0.4个百分点，中型企业PMI持平，小型企业PMI降幅最大，下降1.7个百分点。

原材料价格止跌回升。2月原材料购进价格指数大幅上升5.1个百分点至50.2，回到扩张区间，与近期上游工业品价格上涨表现一致。由于PPI包含更多下游工业品价格，2月份环比仍有可能小幅下跌，但预计跌幅大幅收窄，同比也将明显好转。

企业库存回升，预期好转。2月原材料库存指数上升1.2个百分点至48，产成品库存指数上升1.8个百分点至46.4。企业补库存受工业品价格回升带动，1、2月份货币信贷宽松也对企业预期改善起到积极作用。2月份生产经营活动预期指数大幅上升13.5个百分点，超过了过去几年的季节性涨幅，反映制造业企业预期出现好转。

贸易活动仍然偏弱。2月出口订单指数回升0.5个百分点至47.4。但是受到春节因素影响，2月出口难以明显好转。尤其是考虑2月出口基数偏高（去年2月出口同比增长48%），同比增速可能大幅下滑。2月份PMI进口指数下滑0.6个百分点至45.8，仍然偏弱。

就业压力持续。2月从业人员指数下滑0.2个百分点至47.6，反映去产能背景下，就业形势仍然面临压力。

总体上，2月份制造业活动受春节影响略有放缓，但是原材料价格和预期出现好转。向前看，2016年财政政策将更加积极，预计实际赤字率在2015年3.5%的基础上进一步扩大，货币政策将延续宽松态势。央行2月29日宣布下调存款准备金率0.5个百分点，为年内首次降准。未来宏观政策将继续加强需求管理，发挥逆周期调节功能。