3、日本

日本延续宽松货币政策的效果，6月份CPI指数同比上涨0.2%，为2012年5月来首次上涨，同时年增率跌幅持续缩减，若扣除生鲜食品的CPI指数，则上涨0.4%，显示消费者物价回升趋势已确立。此外7月份消费者动向调查也显示，认为在未来一年内物价将呈现上扬的消费者占86.2%，环比增加2.3个百分点，预期日本物价将维持扩张态势。

不过， 7月份消费者态度指数较6月份减少0.7点，连续两个月出现减少，同时在收入增加、雇用环境、耐用品购买、资产增值等四项指标中，仅有雇用环境一项上升，其余三项持续下滑，显示民众在消费端信心逐渐减弱，对收入及资产能否随物价增加偏向保守看待，也将影响未来民间消费增长。

日前日本内阁府公布2季度GDP增长年增率0.9%不如预期，也导致外界对日本景气持续回升态势持怀疑态度。同时，6月份景气动向调查中，领先指标107.2较5月份修正后数值下降3.5点，中断连续6个月的上扬趋势，显示未来日本政府中长期成长战略的“第三支箭”能否确实带动日本总体经济表现，尚待后续观察。

二、国内经济

根据国家统计局公布数据，7月工业增加值同比增长9.7%，较上月增加0.8个百分点；1-7月固定资产投资增速为20.1%，与上月相同，为今年以来首度止跌；7月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，虽较上月增加0.4个百分点，但连续负增长的态势显示制造业仍存在产能过剩；7月份社会消费品零售总额同比增长13.2%，扣除物价因素实际增长11.3%，同比减少0.4个百分点；从贸易来看，7月份出口1,859.9亿美元，同比增长5.1%；进口1,681.7亿美元，同比增长10.9%，贸易顺差为178.2亿美元。

从物价来看，7月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.7%，与上月相同，为今年以来的次高，预计下半年物价上涨压力仍很大。经历了连续2个季度的经济增长率下滑之后，7月经济数据表现普遍较上月乐观。在货币政策方面，中国人民银行行长周小川表示：今年下半年将执行稳健的货币政策，不会有大的调整，如果有需要作一些调整，也只会是微调，而近期人民银行进行短期逆回购操作以缓解资金紧张局面。
另外，8月中国汇丰制造业PMI初值高于预期，反弹至50.1，这也表明中国经济出现回暖迹象。

三、宏观经济展望

观察近期国际经济形势，由于美国经济持续复苏，欧元区经济也有反转向上迹象，但市场持续关注美国量化宽松可能提前退场的消息，各国股市持续震荡。同时，东盟主要国家出口均不如去年同期表现，显示未来新兴市场国家能否持续带动全球经济复苏，加上美国缩减量化宽松疑虑尚未消除，为下半年国际景气带来更多不确定因素。

从7月份指标来看，我国经济出现积极变化和更明显的企稳迹象，同时经济增长的外部环境也有一些改善，另外政府的政策微调也增强了企业对宏观经济的信心，我们认为中国能够实现今年经济增长（7.5%）的预期目标。